近期重溫-ing Benjamin Graham 的［The Intelligent Investor］，Fast Forward 的去看。
之後應該會掃一次［Security Analysis］。
一些概念和價值觀在投資上仍然是永恆和管用的，我信奉 Buy & Hold，但始終要靈活運用和適時走位，不一定要死守一樣。
真金白銀在市場交學費，換來的經驗是無價的。
問題是每個人對「經驗」的看法是甚麼、吸收到多少和到底何時才知道甚麼策略才真正適合自己，而這些卻是最難掌握的，我發覺還要再進步一點。
另外也會看幾本 Fund House / I-Bank 為主調的書。
S&P 一本給新手，極速 KO 了；楊衛隆的［賭神高盛］未看，早陣子在 now 對希臘削債的見解很到。
讀過 Lauren C. Templeton, Scott Phillips - Investing the Templeton Way 的中譯本［鄧普頓勝道］，唯一弱點是集中講述 Templeton Growth Fund，及以分析成長型公司、通常以四至五年為投資期及經濟週期考慮為其次的策略，傳統大藍籌則不入流，也即暗示了確實要花時間「做功課」去尋找潛在的 10 甚至 100-baggers。
節錄及簡單闡釋了部份金句：
"一隻股票和一家公司是兩樣不同的東西。
平價股獵人必須自行評估股價是否遠低於他們相信一家公司具有的價值。這是地平線上唯一的指路明燈，「懷疑」則是他們最好的指南針。（筆者按：即意味著自訂合理股價，連 PB 也不能盡信。）
每次一隻股票的價格急劇波動，務必積極搜集和瞭解造成波動的資訊。只因為價格下跌就買股票是不智之舉。
不讓情緒在你做投資決策時佔有一席之地。
約束自己只在市場上的雨天（過度悲觀）買入股票，並在晴天（過度樂觀）出售持股。
波動愈大，找到平價股的機會愈高。
平價股獵人買入一隻股票後價格持續滑落是經常發生的事。因此，耐性不只是美德，也是成功的價值型投資者具備的關鍵特質。
每一隻股票本身就是一個股票市場，由不同的買方及賣方組成。套用這觀點，在市場向下的情況下會找到可能有好表現的股票，反之亦然。
如上所述，嚴謹選股及配置後，長期績效因此會比指數為高，但等待時間可能很長，甚至會有一段長時間跑輸大市，只有等待市場適當對個股調節，才會收效；
在等待期間會對持股產生懷疑，要抗拒這種想法，堅信自己。
尋找價格錯配 (Mispricing) 的股票，拿一家公司未來第五年的每股盈利去除目前的股價，數字等於或低於五。
很多股票只有少數分析師研究，這些就是平價股獵人的好獵物，但獵人亦需要做 Bottom-up Analysis 至決定是否買入。
不斷尋找比目前持有的股票更好的平價股，把心放在未來，比放在過去重要。
複利：世界上最優秀的投資者往往是靠區區三至四個百分點的差距脫穎而出。"
－－－－－
頂在哪裏？
我也在估。
在未公佈 2011 年全年業績時，心目中的合理價中位數是 $3.30。
上年公佈半年業績兼發盈喜，無人理它，股價無異常，可能是公司習慣一年派一次息，讓人感覺上發盈喜不派息非好事。
三月八日公佈全年業績過後，以 PB 不變（由 $1.77 上升至 $2.21），合理價是 $4.00 左右；收市 $3.97，也就是說，公佈業績當日爆上的 19%，其實跟 PB 打和，仍然維持 1.8-1.9 倍。
近日再上其中一個原因是接近除息，一年目標價以孳息率 4% 計算為 $5.30，如果以上述 Templeton 的公式計算，即假設未來五年平均每年增長 20%，有點進取，但也未算太過份，而且是以人民幣折算成港幣，實際要求的增長率約為 15%。
大靠山中央電視台佔集團營業額 92%，孰好孰壞，因人而異，但集團的舉動明顯由廣告公司步向手機電視台及內容供應商，在香港設立辦事處、新傳媒及 CNBC 的大中華落地權也幫了一把。
今年一月初京華山一發表過研究報告，沒有 Noise，當時 $2.50，目標價定為 $4.95，並預期 2012 年增長略為放緩，2013 年部份投資踏入收成期。
我反而覺得除息過後，很大機會直衝落 $4.00 邊，甚至 $3.50，未來一年很大機會在 $4.00-$5.50 的區間游走，如果基本因素沒有太大變化，兩至三年內超越 $6.00 仍不算太進取。
最大隱憂還是最主要的兩個：一是大股東是否在持倉的東英押了股，二是廣告收費的透明度，但整體上集團發展的方向是正確的。
Remarks -
01: 中訊軟件 (00299.HK)：2012.04.10 以 $0.96 賣出 10,000 股；2012.04.27 以 $1.01 賣出 12,000 股。
02: 中視金橋 (00623.HK)：2012.04.02 以 $3.92 買入 1,000 股，組合持股平均價約為 $2.68。
03: 筆克遠東 (00752.HK)：2012.04.27 以 $1.88 買入 4,000 股，組合持股平均價約為 $1.81。
04: 中聯重科 (01157.HK)：2012.04.10 以 $11.06 買入 800 股；2012.04.18 以 $11.46 買入 200 股，組合持股平均價約為 $11.14。
05: 太平洋航運 (02343.HK)：2012.04.27 以 $4.03 買入 2,000 股，組合持股平均價約為 $4.10。
06: 組合成本值：$270,715.20；資本值：$250,000.00，期末負債：$6,088.04，組合總值：$313,751.96，累積上升 25.50%。
07: 本證券組合於 2006.10.27 成立，恆生指數當日開市報 18,400 點；2012.04.30 收市報 21,094 點，累積上升 14.64%。
08: 組合圖表只顯示截至本文刊載日之持股量，故部份買賣交易或有可能未顯示於圖表內，一切以此備註欄內交易詳情作實；由於資金不定期出入關係，長遠回報率或會較市場遜色。
－－－－－
Profile:
香港大學專業進修學院財務及法律深造文憑
(HKU SPACE Postgraduate Diploma in Finance & Law)
英國法務人員學院註冊法務人員(香港)
(Registered Paralegal (HK) (R.Inst.Pa(HK)))
英國特許保險學會會員及通過其國際財務顧問證書考試
(FAIQ(CII))
香港財務策劃師學會附屬會員
(IFPHK Associate Member)
通過香港證券專業學會證券及期貨從業員考試（高級從業員 - 證券）
(HKSI LE Specialist (Securities))
香港證券學會會員
(HKSPA Member)
香港證監會註冊持牌代表
(HKSFC Registered Licensed Representative)
國際交流基金日本語能力二級
(Japan Foundation - JLPT Level 2)
日本放送協會國際電視頻道節目監控
(NHK WORLD TV Programme Monitor) (2010-2012)
Lifestyles:
Music Production - Piano, Synthesizer, MIDI-Programming, Loops & Samples Mixing, Recorder, Harmonica, Acoustic Guitar, Drums & Percussion
J-Pop / J-Drama / Sleep
現於證券行任職，主要負責顧客服務。
─────
作者持有上述組合內的所有股票。
免責聲明：
本文只作參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與作者無涉。
之後應該會掃一次［Security Analysis］。
一些概念和價值觀在投資上仍然是永恆和管用的，我信奉 Buy & Hold，但始終要靈活運用和適時走位，不一定要死守一樣。
真金白銀在市場交學費，換來的經驗是無價的。
問題是每個人對「經驗」的看法是甚麼、吸收到多少和到底何時才知道甚麼策略才真正適合自己，而這些卻是最難掌握的，我發覺還要再進步一點。
另外也會看幾本 Fund House / I-Bank 為主調的書。
S&P 一本給新手，極速 KO 了；楊衛隆的［賭神高盛］未看，早陣子在 now 對希臘削債的見解很到。
讀過 Lauren C. Templeton, Scott Phillips - Investing the Templeton Way 的中譯本［鄧普頓勝道］，唯一弱點是集中講述 Templeton Growth Fund，及以分析成長型公司、通常以四至五年為投資期及經濟週期考慮為其次的策略，傳統大藍籌則不入流，也即暗示了確實要花時間「做功課」去尋找潛在的 10 甚至 100-baggers。
節錄及簡單闡釋了部份金句：
"一隻股票和一家公司是兩樣不同的東西。
平價股獵人必須自行評估股價是否遠低於他們相信一家公司具有的價值。這是地平線上唯一的指路明燈，「懷疑」則是他們最好的指南針。（筆者按：即意味著自訂合理股價，連 PB 也不能盡信。）
每次一隻股票的價格急劇波動，務必積極搜集和瞭解造成波動的資訊。只因為價格下跌就買股票是不智之舉。
不讓情緒在你做投資決策時佔有一席之地。
約束自己只在市場上的雨天（過度悲觀）買入股票，並在晴天（過度樂觀）出售持股。
波動愈大，找到平價股的機會愈高。
平價股獵人買入一隻股票後價格持續滑落是經常發生的事。因此，耐性不只是美德，也是成功的價值型投資者具備的關鍵特質。
每一隻股票本身就是一個股票市場，由不同的買方及賣方組成。套用這觀點，在市場向下的情況下會找到可能有好表現的股票，反之亦然。
如上所述，嚴謹選股及配置後，長期績效因此會比指數為高，但等待時間可能很長，甚至會有一段長時間跑輸大市，只有等待市場適當對個股調節，才會收效；
在等待期間會對持股產生懷疑，要抗拒這種想法，堅信自己。
尋找價格錯配 (Mispricing) 的股票，拿一家公司未來第五年的每股盈利去除目前的股價，數字等於或低於五。
很多股票只有少數分析師研究，這些就是平價股獵人的好獵物，但獵人亦需要做 Bottom-up Analysis 至決定是否買入。
不斷尋找比目前持有的股票更好的平價股，把心放在未來，比放在過去重要。
複利：世界上最優秀的投資者往往是靠區區三至四個百分點的差距脫穎而出。"
－－－－－
頂在哪裏？
我也在估。
在未公佈 2011 年全年業績時，心目中的合理價中位數是 $3.30。
上年公佈半年業績兼發盈喜，無人理它，股價無異常，可能是公司習慣一年派一次息，讓人感覺上發盈喜不派息非好事。
三月八日公佈全年業績過後，以 PB 不變（由 $1.77 上升至 $2.21），合理價是 $4.00 左右；收市 $3.97，也就是說，公佈業績當日爆上的 19%，其實跟 PB 打和，仍然維持 1.8-1.9 倍。
近日再上其中一個原因是接近除息，一年目標價以孳息率 4% 計算為 $5.30，如果以上述 Templeton 的公式計算，即假設未來五年平均每年增長 20%，有點進取，但也未算太過份，而且是以人民幣折算成港幣，實際要求的增長率約為 15%。
大靠山中央電視台佔集團營業額 92%，孰好孰壞，因人而異，但集團的舉動明顯由廣告公司步向手機電視台及內容供應商，在香港設立辦事處、新傳媒及 CNBC 的大中華落地權也幫了一把。
今年一月初京華山一發表過研究報告，沒有 Noise，當時 $2.50，目標價定為 $4.95，並預期 2012 年增長略為放緩，2013 年部份投資踏入收成期。
我反而覺得除息過後，很大機會直衝落 $4.00 邊，甚至 $3.50，未來一年很大機會在 $4.00-$5.50 的區間游走，如果基本因素沒有太大變化，兩至三年內超越 $6.00 仍不算太進取。
最大隱憂還是最主要的兩個：一是大股東是否在持倉的東英押了股，二是廣告收費的透明度，但整體上集團發展的方向是正確的。
Remarks -
01: 中訊軟件 (00299.HK)：2012.04.10 以 $0.96 賣出 10,000 股；2012.04.27 以 $1.01 賣出 12,000 股。
02: 中視金橋 (00623.HK)：2012.04.02 以 $3.92 買入 1,000 股，組合持股平均價約為 $2.68。
03: 筆克遠東 (00752.HK)：2012.04.27 以 $1.88 買入 4,000 股，組合持股平均價約為 $1.81。
04: 中聯重科 (01157.HK)：2012.04.10 以 $11.06 買入 800 股；2012.04.18 以 $11.46 買入 200 股，組合持股平均價約為 $11.14。
05: 太平洋航運 (02343.HK)：2012.04.27 以 $4.03 買入 2,000 股，組合持股平均價約為 $4.10。
06: 組合成本值：$270,715.20；資本值：$250,000.00，期末負債：$6,088.04，組合總值：$313,751.96，累積上升 25.50%。
07: 本證券組合於 2006.10.27 成立，恆生指數當日開市報 18,400 點；2012.04.30 收市報 21,094 點，累積上升 14.64%。
08: 組合圖表只顯示截至本文刊載日之持股量，故部份買賣交易或有可能未顯示於圖表內，一切以此備註欄內交易詳情作實；由於資金不定期出入關係，長遠回報率或會較市場遜色。
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Profile:
香港大學專業進修學院財務及法律深造文憑
(HKU SPACE Postgraduate Diploma in Finance & Law)
英國法務人員學院註冊法務人員(香港)
(Registered Paralegal (HK) (R.Inst.Pa(HK)))
英國特許保險學會會員及通過其國際財務顧問證書考試
(FAIQ(CII))
香港財務策劃師學會附屬會員
(IFPHK Associate Member)
通過香港證券專業學會證券及期貨從業員考試（高級從業員 - 證券）
(HKSI LE Specialist (Securities))
香港證券學會會員
(HKSPA Member)
香港證監會註冊持牌代表
(HKSFC Registered Licensed Representative)
國際交流基金日本語能力二級
(Japan Foundation - JLPT Level 2)
日本放送協會國際電視頻道節目監控
(NHK WORLD TV Programme Monitor) (2010-2012)
Lifestyles:
Music Production - Piano, Synthesizer, MIDI-Programming, Loops & Samples Mixing, Recorder, Harmonica, Acoustic Guitar, Drums & Percussion
J-Pop / J-Drama / Sleep
現於證券行任職，主要負責顧客服務。
─────
作者持有上述組合內的所有股票。
免責聲明：
本文只作參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與作者無涉。
# by alexlkw | 2012-04-30 21:54 | Investment | Trackback | Comments(0)
