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DECEMBER 2011

2011 年的港股，用慘淡形容不為過。
新股仆直，價值投資法失效，覺得平的可以更平。
放眼明年，價值投資法的下行風險開始降低，實力股再跌的話，人會崩潰，公司的管理層亦然，除非大家均擇錯了回購公司股份的時機。
最需要擔心的是歐洲放水力度及投行會否重燃貪念，大眾的看法往往錯誤，很多人認為明年會下跌，我覺得會，但先跌後升，正如 2011 年初有人說今年好，但最後看錯一樣。
選股的核心價值：資產淨值的折讓、孳息率、公司在業內的地位、業務增長空間、主打中小企，市值介乎幾億至幾十億。
期待，太古地產 (01972.HK) 的上市，2012.01.18。

Remarks -
01: 注入資金：$50,000.00，總資本值：$250,000.00。
02: 宏利金融 (00945.HK)：2011.12.21 以 $79.25 買入 200 股，組合持股平均價約為 $89.48。
03: 太平洋航運 (02343.HK)：2011.12.13 以 $3.00 買入 3,000 股，組合持股平均價約為 $4.09。
04: 豪特保健 (06880:HK)：2011.12.12 以招股價 $1.58 買入 2,000 股。
05: 組合成本值：$242,679.63；資本值：$250,000.00，期末持有現金：$39,407.11，組合總值：$223,692.11，累積下跌 10.52%。
06: 本證券組合於 2006.10.27 成立，恆生指數當日開市報 18,400 點；2011.12.30 收市報 18,434 點，累積上升 0.18%。
07: 組合圖表只顯示截至本文刊載日之持股量，故部份買賣交易或有可能未顯示於圖表內，一切以此備註欄內交易詳情作實；由於資金不定期出入關係，長遠回報率或會較市場遜色。
－－－－－
Profile:
香港大學專業進修學院財務及法律深造文憑
(HKU SPACE Postgraduate Diploma in Finance & Law)
英國法務人員學院註冊法務人員(香港)
(Registered Paralegal (HK) (R.Inst.Pa(HK)))
英國特許保險學會會員及通過其國際財務顧問證書考試
(FAIQ(CII))
香港財務策劃師學會附屬會員
(IFPHK Associate Member)
通過香港證券專業學會證券及期貨從業員考試（高級從業員 - 證券）
(HKSI LE Specialist (Securities))
香港證券學會會員
(HKSPA Member)
香港證監會註冊持牌代表
(HKSFC Registered Licensed Representative)
國際交流基金日本語能力二級
(Japan Foundation - JLPT Level 2)
日本放送協會國際電視頻道節目監控
(NHK WORLD TV Programme Monitor) (2010-2011)
Lifestyles:
Music Production - Piano, Synthesizer, MIDI-Programming, Loops & Samples Mixing, Recorder, Harmonica, Acoustic Guitar, Drums & Percussion
J-Pop / J-Drama / Sleep
現於證券行任職，主要負責顧客服務、執行買賣盤、IPO 及廣告宣傳聯絡。
─────
免責聲明：
本文只作參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與作者無涉。

JULY-NOVEMBER 2011

2011.11.12。
太久無寫。
當市況混亂，而美國或歐豬救市又經常「出口術」時，可以信賴的只有公司管理層的動向及公司業務作定奪，甚至可能縮窄回歸至香港市場／港資企業／龍頭股。
宏利金融 (00945.HK)：洗倉後錯過 $82-$90 左右的位置，$100 以下基本上要追貨，用 P/B 及 P/E 替公司作估值，有時候會被人說成是跌進價值陷阱，季度公佈業績 241->219% 的償付比率雖然下跌，但仍然很少公司可以做到，國壽 (02628.HK) 好像也沒有這個數。
況且在大陸的框架協議跟中行 (03988.HK) 及中信證券合作，多少有幫助。
德昌電機 (00179.HK)：管理層近月用了港幣二億二千萬回購股份，還要去到公佈業績前一個月法定靜謐期的最後一天才停手，說明了甚麼？
期待本月二十四日的中期業績，在發行股數減少下，雖然街貨仍多，但短期內希望發盈喜或上升至 $5.00 的水平。
中視金橋 (00623.HK)：曾廣標上週在頭條日報開始撰文托價，早前六月公佈派息時已經留意到，才察覺一直忽略了這間公司，「只欠東風」，可能就是八月發盈喜時，股價沒有反應，唯有近期靠財經演員及基金經理幫手提升 Media Exposure，發覺一些被遺忘但估值合理或超值的公司，然後大手建倉，雖然一部份應該趁熱鬧。
放眼智能手機平台、拓展廣告客源、以至跟 CNBC 在大中華區落腳的合作，想不到不買的理由，而且管理層也察覺手機電視台的發展潛力，形式像日本 avex (7860.T) 的 BeeTV，主攻綜藝節目及電視劇，手機初發收月費，然後出 DVD 或賣給電視台，間接多一項收入來源。
一直喜歡有不錯交投量，估值合理但非市場焦點的股票，因為當成為焦點後，升會是榜首，跌亦然，所以要不斷發掘冷門但實質業務有發展空間的中小型公司，慶幸的應該是失驚無神發盈喜或派息大增。
太平洋航運 (02343.HK)：行業被大家看淡，2012-13 年新船下水量仍然供過於求，但 BDI 回升，我信物極必反，就算不到極，也不遠。
收窄回做 Handysize 最賺錢的主業，清理不賺錢的 RoRo 及拖船業務，股價仍有機會下跌，但應該不大。
中港照相 (01123.HK)：本月二十三日的中期業績應該無驚喜，廣告做得太少。富士 (4901.T) 的股價也下滑中。
女人錢最易賺，Collagen 飲品，大部份人只記得 Chocola BB 或者 FANCL，Astalift 不見了，電視廣告只放過兩至三星期左右，失望。
分店員工的質素有待改善，擺 Promoter 企街只是一時之計，大規模燒銀紙谷 Brand 實際點。
年初大家預計股市普遍向好，恆指年底見 26,000，結果年中一地眼鏡碎；到大家開始悲觀，而各國政府救與不救市之間的取態，又好像要撤退，可這才是買的好時機。
Contrarian 的想法是不一定要「去到最差」才出手，「相對差」估值合理就去馬。
過去幾個月，最錯是早沽了聯想 (00992.HK)。


Remarks -
01: 注入資金：$60,000.00，總資本值：$200,000.00。
02: 德昌電機 (00179.HK)：2011.09.06 以 $4.12 買入 2,500 股，2011.09.07 以 $4.25 買入 2,000 股，2011.10.27 以 $4.54 買入 2,000 股，2011.11.04 以 $4.47 買入 1,500 股，組合持股平均價約為 $4.32；2011.11.24 公佈中期息，每股 $0.03，2012.01.05 派送；2011.11.29 以 $4.06 賣出 2,500 股。
03: 中視金橋 (00623.HK)：2011.07.19 以 $2.89 買入 2,000 股，2011.08.12 以 $2.58 買入 4,000 股，2011.08.24 以 $2.72 買入 3,000 股，組合持股平均價約為 $2.69。
04: 聯想集團 (00992.HK)：2011.08.12 以 $4.77 賣出 2,000 股，2011.08.24 以 $4.98 賣出 4,000 股。
05: 宏利金融 (00945.HK)：2011.07.19 以 $127.30 賣出 200 股；2011.11.02 以 $96.30 買入 300 股；2011.11.03 公佈第二次中期股息，每股 CAD0.13，2011.12.19 派送。
06: 中港照相 (01123.HK)：2011.07.19 以 $0.75 買入 26,000 股，2011.08.05 以 $0.69 買入 12,000 股，組合持股平均價約為 $0.88；2011.06.22 公佈末期息及特別股息，分別為每股 $0.02 及 $0.01，2011.09.08 派送；2011.09.06 以 $0.53 賣出 20,000 股，2011.09.07 以 $0.53 賣出 16,000 股；2011.11.23 公佈中期特別股息，每股 $0.02，2012.01.19 派送。
07: 太平洋航運 (02343.HK)：2011.08.05 以 $3.72 買入 2,000 股，組合持股平均價約為 $4.56；2011.08.03 公佈中期息，每股 $0.05，2011.08.29 派送。
08: 組合成本值：$225,477.44；資本值：$200,000.00，期末持有現金：$17,421.59，組合總值：$175,931.59，累積下跌 12.03%。
09: 本證券組合於 2006.10.27 成立，恆生指數當日開市報 18,400 點；2011.11.30 收市報 17,989 點，累積下跌 2.23%。
10: 組合圖表只顯示截至本文刊載日之持股量，故部份買賣交易或有可能未顯示於圖表內，一切以此備註欄內交易詳情作實；由於資金不定期出入關係，長遠回報率或會較市場遜色。

alex's profile

香港大學專業進修學院財務及法律深造文憑
(Postgraduate Diploma in Finance & Law)
英國法務人員學院註冊法務人員(香港)
(Registered Paralegal (HK) (R.Inst.Pa(HK)))
英國特許保險學會會員及通過其國際財務顧問證書考試
(FAIQ(CII))
香港財務策劃師學會附屬會員
(IFPHK Associate Member)
通過香港證券專業學會證券及期貨從業員考試
(HKSI LE Specialist (Securities))
香港證券學會會員
(HKSPA Member)
香港證監會註冊持牌代表
(HKSFC Registered Licensed Representative)
國際交流基金日本語能力二級
(Japan Foundation - JLPT Level 2)
日本放送協會國際電視頻道
(NHK WORLD TV) 節目監控 (2010-2011)

Instruments: Piano, Synthesizer, MIDI-Programming, Loops & Samples Mixing, Recorder, Harmonica, Acoustic Guitar, Drums & Percussion

JUNE 2011

2011.06.18。
［「盈利增長」、「每股盈利」由「過去半年至一年」的年報反映出來，最理想是要找出在「踏入盈利增長」前的公司，然後大手買入。］－－給自己篩選股票的其中一項要素。
大概半年前找到中港照相 (01123.HK) 這支有新業務支持增長潛力的公司，甚至覺得有機會成為「十倍股」。
半年過後，興奮過去，泡沫亦算是爆了，但也不覺得太擔心，到現在亦維持一樣的看法。
主要業務賣相機、曬相或跟迪士尼樂園等等協作形式的 Fotobook 親子業務，營利貢獻會逐步減低，試問有多少人還會去曬相，只有越來越多全數上載 Facebook 就算。
買入的著眼點仍然是上年九月引入了富士在日本的 Fujifilm Beauty 美容品業務，專利權為期三年，這半年慢慢在香港開分店、專櫃、設立網上訂購系統及增加新產品線，以及把旗下快圖美用作取貨地點，下週三 (22 日) 公佈的末期業績會正式反映這一新業務的表現。
坦白應該沒有太大驚喜，甚至派息應該維持在每股 $0.02，我不相信大股東不會不派息給自己。
上年集團純利 500 萬，如果這新業務成熟的話，利潤應該不少，因為美容品邊際利潤很高，只是這時在香港開分店，會否因舖租加幅太大而減低了利潤；再者，知名度不高，視察過舖面亦沒有太多顧客，雖然產品的質素均獲得不錯的評價。
宣傳上亦跟有心大舉進軍香港的 Eisai 為少，一、兩個月已經讓人知道甚麼是 Chocola BB。
記得 311 日本地震後，股價裂口低開時的一個爛 Gag：「中」字頭，但被人拆穿賣日本的東西......
日本協作的富士 (4901.T) 在 311 地震後免費為災民修復受海嘯摧殘的相片，對 CSR 加分了不少，雖然跟香港的業務沒有直接關係。
但顯然如果把投資股票當作終生業務或一門生意去做的話，管理層的取態永遠比盈利增長來得緊要。
股價過去三個月在 $0.70 附近徘徊，偶爾高開 2-3% 就遇到強大沽壓，但長遠而言，是作為 Cash Cow 不錯的選擇，尤其近期大市顯著下滑時，股價反而沒有太大波動。
公司本身的質素則是可以擔心較少的一環，隱憂是有時交投極度疏落及盈利貢獻的不穩定性。
－－－－－
大手回購。
絕對是買入的考慮因素。
可有時真的是粉飾櫥窗，聯想集團 (00992.HK) 是近期的一個例子，三月趁推出樂 Pad 時造勢回購股份，但始終發行股數過大及以造勢為主，雖然公司剛公佈的全年業績增長 1.1 倍及被調高目標價，但股價表現仍然呆滯。
平板電腦於未來五年的增長至少每年可以達致 15-20%，各製造商的定位已經是研發屬於自己的品牌及跟電訊商合作，可以預期未來的趨勢是把智能手機跟平板電腦融合在一起，並支援高質素視像通話的 5"-9" Phone Tablet。
今年第一季全球五大電腦出貨量製造商，只有排第四的聯想 (+16.3%) 及第五的東芝 (+3.8%) 獲得增長，而首三名的 HP (-2.8%)、Dell (-1.8%) 及 Acer (-15.8%) 均有倒退。
聯想取得強勁增長的其中一個原因除了受惠國策電腦下鄉外，更重要的是透過海外併購增加市佔率。
反而公佈回購這項新聞變成是一個不錯的廣告支出。
－－－－－
航運。
近期 BDI 橫行，反而航運股卻大幅下滑，自己首選的太平洋航運 (02343.HK)，以及蔓延到市場一向注視的中國遠洋 (01919.HK)、中海集運 (02866.HK) 等等。
估值開始吸引，只是暫時未見到底在哪裏。
航運股的業績下半年一向比上半年好，只等待買入的時機。
但大市走向仍然看重磅股為主，在英國打算實行零售及投資銀行分家未明朗前，匯豐控股 (00005.HK) 的股價恐怕還未被看好。
既要叩中國的大門，又要做兩頭蛇（英國註冊／香港做代表處），不如一併遷冊返香港。
如果肯回香港註冊，短期回到 $90 的機會其實很大。

Remarks -
01: 注入資金：$5,000.00，總資本值：$140,000.00。
02: 中視金橋 (00623.HK)：2011.06.27 以 $2.64 買入 2,000 股。
03: 中港照相 (01123.HK)：2011.06.22 公佈末期息及特別股息，分別為每股 $0.02 及 $0.01，2011.09.08 派送。
04: 組合成本值：$168,469.37；資本值：$140,000.00，期末持有現金：$2,548.84，組合總值：$154,808.84，累積上升 10.58%。
05: 本證券組合於 2006.10.27 成立，恆生指數當日開市報 18,400 點；2011.06.30 收市報 22,398 點，累積上升 21.73%。
06: 組合圖表只顯示截至本文刊載日之持股量，故部份買賣交易或有可能未顯示於圖表內，一切以此備註欄內交易詳情作實；由於資金不定期出入關係，長遠回報率或會較市場遜色。
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作者簡介：
上班一族，喜歡玩音樂（鋼琴、電子合成器、電腦編曲、笛、口琴、結他、太鼓及電子鼓 etc.）、J-Pop + 日劇、睡覺；IELTS 7.0、五級樂理及日本語能力二級；曾任日本放送協會國際電視頻道 (NHK World TV) 節目監控、網上電台音樂節目主持；有時派歌上電台、有時翻翻聖經、有時發夢……zzz……
現就讀香港大學專業進修學院財務及法律深造文憑 (Postgraduate Diploma in Finance & Law)；英國特許保險學會會員及通過其國際財務顧問證書考試 (FAIQ(CII))、香港財務策劃師學會 (IFPHK) 附屬會員、通過香港證券專業學會 (HKSI) 的證券及期貨從業員資格考試（高級從業員 - 證券［基本證券及期貨規例、證券規例、金融市場、證券］）、香港證券學會會員、獲香港證監會註冊為持牌代表，現於證券行任職，主要負責顧客服務、IPO 及股票存收。
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免責聲明：
本文只作參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與作者無涉。

MAY 2011

2011.05.31 (Tuesday)
2011.01.28。
富士 (4901.T) 公佈了第三季的業績，並修正了上一季度對全年的盈利預測，略為下調，一部份歸咎於匯率波動。
沒有深究報告上，前一個財政年度的「構造改革費用」是甚麼，基本上得出今年的結果就是減低成本後，營業額仍然輕微下跌，但純利大幅上升，尤其以 ASTALIFT 有份的 Information Services 部門。
映像產品例如數碼相機，雖然有新型號登場，但市場佔有率仍然不算突出。
國外市場仍然是增長動力，主力為亞洲及歐洲中部，反而國內及美洲仍然不濟，下半個財政年度的著眼點變為醫療用品及藥品的市場份額及研發進度，以及日後申請專利等的安排。
關於 ASTALIFT，管理層仍然是以少篇幅帶過，主要仍然提到上年九月登陸中國，及最新推出的護膚啫喱。
藉著財年最後一個季度，可能為了讓純利突破 2007 年歷來的新高，ASTALIFT 最近推出促銷活動，尤其以 Collagen 的飲品為主，全國無料配送只需 1,900 円，只是現價的 50%。
股東的關注點開始變為富士本身會否進行股份購回活動。
對香港的影響，可能很少亦很難去估計，但或多或少會刺激中港照相 (01123.HK) 的股價表現。
－－－－－
2011.02.11。
指標失效。
就算用在一些有正常業務的公司。
選股準則除了基本分析公司的數據及盈利能力外，也一直用上了少許技術分析。
RSI 及以下這個，保守得來又會有不錯的止賺及止蝕位，而且至少可以留意幾日才做決定：
曹仁超提過的出入位，股價於 52 週新低見底反彈 10-15% 買入，52 週新高見頂下跌 10-15% 沽出。
微調是不一定要 52 週，但至少要有三至六個月的上升或下降軌為基準。
例外：今日的數碼通 (00315.HK)，舞龍咁款。
上半場：十大升幅／創 52 週新高；
下半場：差點入十大跌幅／同日見頂下跌穿 10% ($25.65)，要準備沽...O嘴。
這個指標應該不可以有例外，上一次中港照相 (01123.HK) 以為會有，結果至今仍然未升回 $1。
反而近期覺得航運股應該再一次見底，BDI 跌至 1,000 附近開始停，太平洋航運 (02343.HK) 呀，又想買。
不過一直跌，連 HSI 也接近警戒線，以 24,988 的十一月高位計，22,489 / 21,240 就是 -10% / -15% 的位置。

Remarks -
01: 注入資金 $60,000.00，總資本值：$135,000.00。
02: 數碼通電訊 (00315.HK)：2011.01.05 以 $16.32 賣出 500 股；2011.02.14 以 $23.50 賣出 500 股。
03: 宏利金融 (00945.HK)：2011.01.11 以 $136.80 賣出 100 股；2011.02.11 公佈第四次中期息，每股 CAD0.13，未扣除加拿大股息稅，2011.03.21 派送；2011.05.05 公佈第一次中期息，每股 CAD0.13，未扣除加拿大股息稅，2011.06.20 派送。
04: 太平洋航運 (02343.HK)：2011.01.11 以 $5.03 賣出 1,000 股，2011.03.02 以 $4.69 買入 1,000 股，組合持股平均價約為 $5.34；2011.03.01 公佈末期息，每股 $0.165，2011.04.29 派送；2011.05.30 以 $4.61 買入 3,000 股，組合持股平均價約為 $4.90。
05: 中港照相 (01123.HK)：2011.01.20 派發中期特別息，每股 $0.02；2011.01.05 以 $0.93 買入 16,000 股，2011.01.11 以 $1.02 買入 16,000 股，2011.01.31 以 $0.97 買入 12,000 股，2011.02.15 以 $1.00 買入 12,000 股，組合持股平均價約為 $0.94。
06: 聯想集團 (00992.HK)：2011.04.11 以 $4.46 買入 6,000 股；2011.05.26 公佈末期息，每股 $0.05，2011.08.02 派送。
07: 組合成本值：$163,189.37；資本值：$135,000.00，期末透支現金：$111.16，組合總值：$146,528.84，累積上升 8.54%。
08: 本證券組合於 2006.10.27 成立，恆生指數當日開市報 18,400 點；2011.05.31 收市報 23,684 點，累積上升 28.72%。
09: 組合圖表只顯示截至本文刊載日之持股量，故部份買賣交易或有可能未顯示於圖表內，一切以此備註欄內交易詳情作實。
─────
作者簡介：
上班一族，喜歡玩音樂（鋼琴、電子合成器、電腦編曲、笛、口琴、結他、太鼓及電子鼓 etc.）、J-Pop + 日劇、睡覺；IELTS 7.0、五級樂理及日本語能力二級；曾任日本放送協會國際電視頻道 (NHK World TV) 節目監控、網上電台音樂節目主持；有時派歌上電台、有時翻翻聖經、有時發夢……zzz……
現就讀香港大學專業進修學院財務及法律深造文憑 (Postgraduate Diploma in Finance & Law)；英國特許保險學會會員及通過其國際財務顧問證書考試 (FAIQ(CII))、香港財務策劃師學會 (IFPHK) 附屬會員、通過香港證券專業學會 (HKSI) 的證券及期貨從業員資格考試（高級從業員 - 證券［基本證券及期貨規例、證券規例、金融市場、證券］）、香港證券學會會員、獲香港證監會註冊為持牌代表，現於證券行任職，主要負責顧客服務、IPO 及股票存收。
─────
免責聲明：
本文只作參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與作者無涉。